작성자: 효석 이

작년 12월 FOMC 회의 연준 의원들의 의사록이 발표됐습니다. 그런데 그 회의록엔 우리가 그간 듣지 못했던 표현이 들어있었습니다. 바로 “양적 긴축”. 오늘은 이 양적 긴축의 의미와 시장에 미칠 영향에 대해 알아보겠습니다.

작년 중반까지 주식 시장은 코로나 사태에 따른 폭락과 연이은 상승 랠리로 투자 열기가 뜨거웠습니다. 반면 인플레이션, 금리 인상 이슈가 본격 제기되면서 분위기가 사뭇 달라져졌죠. 올해는 경제에 중대한 영향을 미칠 대선까지 있습니다. 안개 속 2022년의 투자 환경은 어떨까요?

투자자들의 많은 관심을 받았던 12월 FOMC 회의가 끝났습니다. 테이퍼링 속도를 2배 확대하면서 예상 종료 시점이 내년 3월로 앞당겨졌습니다. 그리고 내년 6월 첫번째 금리 인상 가능성이 높아졌으며 이를 포함 3차례, 그 다음해인 2023년에 3차례 인상을 통해서 기준금리를 2.1%까지 정상화할 것으로 전망됩니다.

최근 미국의 소매 판매가 예상보다 큰 폭으로 증가했습니다. 미국에서 물건이 잘 팔려나가고 있다는 건데요. 다른 나라들이 엄두도 못 낼 때 미국은 긴축 얘기가 나오고 있습니다. 미국 경제만 잘 나갈 때 세계 경제엔 무슨 일이 벌어질까요?

시카고거래소그룹이 국채 가격 지표를 기준으로 금리 인상 가능성을 역산한 결과, 내년 6월에도 금리가 오르지 않았을 확률은 42%에 달했습니다. 이게 테이퍼링 시작에도 미국 주식이 오히려 크게 상승한 이유일 수 있습니다.

9월 미국의 개인소비지출(PCE) 가격지수는 전년 동기보다 4.4%나 올랐습니다. 물가는 급상승하고, 경제는 안 좋았던 1970년대의 스태그플레이션이 재현되는 것 아니냐는 우려가 나오고 있습니다.

미국 디폴트 우려, 에너지발 인플레이션 등 불확실성이 드리우면서 금융 시장의 변동성이 커지고 있습니다. 여기에 또 하나의 불확실성이 내년 2월 제롬 파월 미 연준의장의 임기 종료입니다. 그의 거취에 따라 세계 통화 정책과 경제의 향방이 갈리기 때문입니다.

연준은 향후 금리 인상 시기가 이르면 내년으로 빨라질 가능성도 시사했습니다. 그런데도 시장은 연준이 시장 친화적인 메시지를 던졌다는 평가가 많았는데요. 오늘은 9월 FOMC 회의를 통해서 알 수 있는 시사점들을 정리해봤습니다.

연준이 친시장 정책(자산 매입, 제로 금리 등)을 축소하면, 당연히 자산 가격은 일부 조정을 받을 수 있습니다. 그러나 위와 같은 이유 때문에 연준이 급격하게 긴축 정책을 펴진 않을 겁니다. 인플레이션은 앞으로도 높은 수준을 유지하겠지만, 임금이 인플레이션만큼 상승하지 않는다면 지속 가능하지 않을 거라는 것이 파월의 생각이니까요.