작성자: 효석 이

미국 디폴트 우려, 에너지발 인플레이션 등 불확실성이 드리우면서 금융 시장의 변동성이 커지고 있습니다. 여기에 또 하나의 불확실성이 내년 2월 제롬 파월 미 연준의장의 임기 종료입니다. 그의 거취에 따라 세계 통화 정책과 경제의 향방이 갈리기 때문입니다.

연준은 향후 금리 인상 시기가 이르면 내년으로 빨라질 가능성도 시사했습니다. 그런데도 시장은 연준이 시장 친화적인 메시지를 던졌다는 평가가 많았는데요. 오늘은 9월 FOMC 회의를 통해서 알 수 있는 시사점들을 정리해봤습니다.

연준이 친시장 정책(자산 매입, 제로 금리 등)을 축소하면, 당연히 자산 가격은 일부 조정을 받을 수 있습니다. 그러나 위와 같은 이유 때문에 연준이 급격하게 긴축 정책을 펴진 않을 겁니다. 인플레이션은 앞으로도 높은 수준을 유지하겠지만, 임금이 인플레이션만큼 상승하지 않는다면 지속 가능하지 않을 거라는 것이 파월의 생각이니까요.

물론 금리를 올린다고 집값을 잡을 수 있을 지는 시간이 지나봐야 알 수 있지만, 적어도 부채를 늘려서라도 집을 사고 싶어하는 심리는 누를 수 있을 겁니다.

그럴 땐 CDS 스프레드 추이를 보시면 좋습니다. 우리나라가 경제 위기에 빠질 확률을 보여주기 때문이죠. 실제로 CDS 스프레드는 미동조차 하지 않았습니다.

미국의 취업자 수는 코로나19 직후, 최대 2236만명이 줄었습니다. 물론 빠르게 회복하긴 했지만, 아직도 예전 수준을 완전히 회복하려면 676만명이 남았습니다.

지금은 돈을 못 벌어도 나중에 독점적 지위로 올라섰을 때 이익을 낼 수 있다는 가정이 담겨있습니다. 하지만 나중에 이들이 정말 독점적 지위를 얻게 되면 결국 제대로 된 가치로 평가 받을 겁니다.

미국의 빅테크 주식들이 계속 상승할 수 있었던 이유는 역설적으로 중국 정부의 빅테크 규제 때문일 수 있습니다. 미국은 중국만큼 강력한 규제는 하지 않을 테니 말입니다.

미국 주택가격이 지난 4월 14.59%(전년 동월 대비) 상승했습니다. 월간 기준으로는 관련 통계를 작성하기 시작한 이후, 34년 만에 가장 큰 증가폭 입니다. 오늘은 미국의 집값 상승의 원인을 짚고 집값이 계속 오를 때 연준은 어떤 선택을 하게 될지 생각해 보겠습니다.

저는 안전자산을 위험할 때 찾는 자산으로 정의합니다. 그리고 위험할수록 안전자산의 순위를 알 수 있게 되지요. 앞으로 투자하실 땐 연준이 정상화 신호를 보낸 이후로 투자자들이 무엇을 안전하다고 생각하는지를 고민해야 합니다.