강종구

한국은행 국장

🪖 국방을 외주 맡긴 대가

독일·프랑스·이탈리아 등은 경제적 손실이 크게 발생하면서 최근 들어 입장이 변화했습니다. 러시아에 우크라이나 일부 영토를 양보하더라도 전쟁의 조기 종식을 희망하고 있는 듯합니다. 그러나 미국만큼은 러시아에 양보할 생각 없이 우크라 무기 지원을 지속 중입니다. 이유는 3가지인데요.

1️⃣바이든 행정부 들어 ‘민주주의 가치’를 중시하는 외교 기조가 강화됐습니다. 러시아 같은 권위주의적 정부를 견제하는 경향이 높아진 거죠. 현재 미국 내 여론도 우크라 지원에 호의적입니다.

2️⃣미국은 전쟁이 길어져도 큰 손실을 보지 않을 겁니다. 에너지 자립국인 미국은 에너지 가격이 올라도 무역 수지 적자를 키우는 직접적 요인이 되지 않습니다. 국제 정세가 불안해도 달러는 계속 강세기도 합니다. 더구나 전쟁으로 군사·외교적 측면에서 유럽의 미국 의존도가 높아진 반면 유럽의 위상은 떨어졌습니다.

3️⃣전쟁이 길어지면 적대국인 러시아에게도 큰 손실 부담을 안길 수 있습니다. 그러나 미국도 유의할 점이 있습니다. 에너지 가격 상승은 미국 내 인플레를 유발하고 미국도 경기 침체를 피하기 어렵게 만듭니다. 대러 제재 지속으로 러시아의 경제적인 중국 의존도가 강해지고 중국 입지만 결국 강화해 준다는 견해도 있습니다.

한편 현재 유럽이 자주적 외교를 펼칠 수 없는 건 군사 측면의 미국 의존 때문입니다. 특히 독일은 경제적 이익을 중시하며 방위비를 충분히 늘리지 않고 이 비용을 미국이 대신 내도록 해 왔죠. 지금 독일이 이 과거 비용을 지불하는 것으로 볼 수 있습니다. 자주적 국방력의 필요성을 일깨워 주는 사례입니다.

류상철

한국은행 국장

💵 유로 약세 아닌 달러 전성시대

유로화 약세를 유럽 에너지 위기와 결부시키는 기사 판단이 아쉽습니다. 현재 유로뿐 아니라 대부분의 통화가 달러보다 약세입니다. 작년 5월 대비 유로화는 22%, 엔화는 28%, 원화는 18%, 파운드화는 20% 절하됐습니다. (위안화만 4% 절하됐습니다.) 유로화 약세보다 달러화 강세가 더 정확한 표현일 겁니다.

달러화 강세는 미국 연준의 급격한 금리 인상 때문으로 보입니다. 금리는 그 나라 통화의 가격입니다. 환율은 두 통화 간 상대적 가격이고요. 미국 금리가 유럽 금리보다 더 빠르게 오르니 달러가 유로에 비해 당연히 강세인 거죠. 인플레는 유럽이 미국 못지 않은데 기준금리는 고작 -0.5%로 초저금리 수준에 머뭅니다. 

(그런데 한국은 왜 기준금리 인상 속도가 미국처럼 빠른데도 다른 나라들과 비슷하게 통화 가치가 하락했을까요? 그건 원화가 국제 통화가 아니기 때문입니다.)

김성순

단국대학교 무역학과 명예교수

🇨🇳🇮🇳 中·印의 어부지리

서방의 대러 제재를 반대한 중국·인도는 값싼 러시아 에너지 자원을 공급 받으며 어부지리를 취하는 반면, 안보를 위해 경제적 손실을 감수한 유럽은 에너지 위기와 경기 침체 우려로 금리 인상에도 어려움을 겪고 있습니다. 때문에 러시아-우크라 전쟁도 적절한 타협 요구 속에 정전이 이뤄지지 않을까 조심히 전망해 봅니다.

이광수

미래에셋증권 수석연구위원

📉 유동성이 만든 집값, 하락 수순 당연

부동산 같은 자산 시장에서 가격이 계속 오른다는 건 곧 누군가가 높은 가격으로 산다는 의미가 됩니다. 자산 가격이 공급보다 수요에 더 민감하게 반응하는 이유이기도 합니다. 현재 주택 수요 감소는 어쩌면 당연한 수순입니다. 유동성 확대와 금리 인하가 주택 수요를 뒷받침했고, 가격 상승도 그만큼 가팔랐던 건데, 이젠 <금리 인상 → 유동성 축소 → 주택 수요 감소>로 이어지기 때문이죠. 수요가 줄면 제일 먼저 거래량이 줄고 가격은 하락할 가능성이 높습니다. 

요즘 집값이 몇 %나 하락할 것 같냐는 질문을 많이 받는데요. 솔직히 말해 하락의 방향성은 예측할 수 있어도 얼마나 하락할지 전망하긴 힘듭니다. 과거 부동산 시장 위축기에 강남 아파트 가격이 40% 넘게 폭락하기도 했는데, 똑같은 현상이 벌어질 거라고 단언할 순 없죠. 시장의 미래를 내다보기 위해서는 몇 %에 관심을 갖기보다는 왜 집값이 변동되고, 그럼 우리는 어떻게 해야 하는지를 고민해야 합니다.

한편 그동안 집값 상승의 원인으로 공급 부족을 지목하던 분들이 많았는데요. 그분들이 향후 집값 하락을 보고 어떤 이야기를 할지 자못 궁금합니다. 갑자기 공급이 증가하지 않았는데 왜 집값이 떨어질까요?

김현아

제20대 국회의원·가천대 사회정책대학원 부동산정책전공 초빙교수

📋 렌트의 시대 온다던 맥킨지 보고서

최근 3~4년 사이 집값 상승은 유동성 증가가 만든 결과입니다. 현재는 다시 풀린 돈을 회수하고 있으니 상승세가 빠지는 건 당연한 결과죠. 코로나라는 어쩔 수 없는 사정이 있긴 했지만, 돈을 풀어 경기를 부양한 대가를 치르고 있는 겁니다. 분명한 건 이제 집을 사기엔 너무 비싸고, 금융 비용도 많이 들며 미래가 불확실한 시대가 됐습니다.

흥미로운 점은 집값 상승기에는 미래의 수요자(젊은층)까지 급하게 주택 구매에 나서는 반면, 집값 하락기에는 실수요자조차 구매를 보류하거나 연기한다는 것입니다. 결혼이나 분가를 미루거나 친구·가족과 합가하는 등 소유 대신 렌트로 주택 소비 행태를 전환한 거죠. 이 관점에서 앞으로는 집값 전망 대신 임대료 동향을 살펴봐야 합니다. 집을 소유하든 임대하든 우리는 어디엔가 머물러야 할 테니까요. 

이 시점에서 시장조사업체 맥킨지가 2017년 발표한 보고서가 생각납니다. 전 세계가 공간이나 상품을 빌려서 쓰는 ‘렌트 사회(Rent Society)’가 될 것이란 보고서였는데요. 소득과 자산의 양극화가 심화되고 지불 능력이 약화하면서 자산을 소유하기보단 임대하는 방식으로 변화할 거란 분석이었죠. 아시다시피 이후 상황은 맥킨지 예상과는 달랐는데요. 팬데믹이 휩쓸고 간 지금, 이 보고서가 다시 생각나네요.

김영곤

강남대학교 부동산학과 교수

미국은 나아지겠지만, 한국은 걱정

여러 국가에서 부동산 가격이 하락하고 있습니다. 부동산을 통틀어 말하기보다는 주택 가격 하락이라고 하는 게 더 명확할 텐데요. 중국과 일본, 미국 등에서도 집값이 떨어지는데, 구조적인 차이점이 있습니다. 정부 개입 등 외부 요인의 영향을 받는 시장이냐 아니냐 하는 것인데요.

미국은 정부가 시장에 개입해 가격 변동을 일으키지 않습니다. 시장 자체적으로 경기 조절 능력을 발휘하고 있는 셈이죠. 때문에 급격한 긴축 상황만 안정된다면 다시 주택 가격은 경기 흐름을 탈 겁니다. 반면 한국은 정부가 시장에 적극적으로 개입해 집값이 급격히 상승했습니다. 하지만 최근 금리 인상의 역풍으로 가격이 하락하기 시작한 거죠. 시장이 자체적으로 경기를 조절하기보다는 외부 영향을 많이 받는 구조인 셈인데요. 미국보다 한국의 집값 하락에 대한 우려가 더 많이 나오는 이유입니다.

이동윤

신한금융그룹 해외부동산투자 수석매니저

여전히 집은 매력적인 투자 대상

현재 전 세계 금융시장과 실물경제는 그야말로 격변의 시기입니다. 특히 주택 거래 감소세가 뚜렷해졌는데요. 한국뿐 아니라 전 세계 주요국에서 공통적인 현상입니다. 다만 현재의 거래 감소와 자산 가치 하락은 폭락의 징조보다는 일부 조정 과정으로 보입니다. 과거 서브프라임 모기지 사태*처럼 극단적인 결과로 이어질 가능성은 매우 낮다는 시각이 대부분인데요. 전 세계 금융권에서 무분별한 대출을 제한하고 위기관리를 해온 덕입니다. 극심한 인플레에 공사 원가가 오른 영향도 무시할 수 없습니다. 원가가 높아진 만큼 주택 가치가 어느 정도 유지될 것이기 때문입니다.

이를 고려하면 앞으로 투자자들이 주택 임대차에 관심을 보이지 않을까요? 주택을 사려다가 이자 비용에 부담을 느낀 가구는 대안으로 주택을 빌릴 겁니다. 주요 지역의 임대 수요가 몰리게 되겠죠. 결국 투자자에게 주택은 여전히 매력적인 투자처입니다. 기본적인 삶을 위한 필수재라는 측면에서 주택의 가치가 여전히 유효하니까요.

📌서브프라임 모기지 사태 : 서브프라임은 주택 담보 대출자 중 상환 능력이 떨어지는 사람들을 뜻함. 2000년대 들어 미국 금융 시장에 돈이 넘치자 금융사 간 대출 경쟁이 치열해졌고, 서브프라임 해당자들까지 대출로 집을 사면서 부동산 거품이 급증. 결국 중앙은행이 금리를 크게 올리자 대출 이자를 감당하지 못하고 집을 포기하는 이들이 속출하며 전국 집값이 곤두박칠쳤음. 대출을 해줬던 금융사들은 잇따라 파산하며 글로벌 금융 위기 발생

임정욱

벤처캐피탈 TBT 벤처파트너·전(前) 스타트업 얼라이언스 센터장

🪃 돌격대형 성장 전략의 부메랑

창업자인 트래비스 캘러닉이 CEO이던 당시 우버는 그야말로 성장을 위해 ‘수단과 방법을 가리지 않는’ 회사였습니다. 트래비스는 어떤 비윤리적인 일이라도 우버의 성장을 위해서는 얼굴에 철판을 깔고 뻔뻔하게 해냈습니다. 트래비스의 이런 돌격대형 성장 전략이 거액의 투자를 유치하며 불과 수 년만에 우버를 세계 최대의 승차 공유 플랫폼으로 만들었습니다. 

하지만 그는 이후 성희롱과 성차별 발언 등 온갖 구설 끝에 2017년 CEO 자리에서 쫓겨났습니다. 5년이나 지났음에도 아직 당시의 막장 행위들이 망령처럼 되살아나 우버를 괴롭히고 있습니다. 우버는 많은 유니콘 스타트업들에게 반면교사가 되고 있군요. 더 깊이 우버의 내부 이야기를 들여다 보고 싶은 분들에게 ‘슈퍼펌프드’라는 책을 추천합니다. 우버의 복잡한 성장 비화를 생생하게 묘사한 이 책은 동명의 드라마로도 만들어졌습니다.

이규태

서강대 기술경영전문대학원 교수

💡 자동차의 본질적 가치가 바뀌고 있어요

BMW의 구독 서비스 출시는 완성차 업체의 비즈니스 모델이 바뀌고 있다는 의미입니다. 완성차 업체의 주 수익 모델이 아이러니하게도 자동차 판매가 아닌 이를 기반으로 한 다양한 부가 서비스를 활용하는 방향으로 바뀐다는 뜻인데요. BMW의 시도가 시장에서 받아들여질지 지켜봐야겠지만, 단순히 한 회사만의 문제가 아닌 미래의 산업 흐름으로 이해해야 합니다.

자동차가 소비자에게 주는 본질적 가치가 주행에서 편의성으로 바뀌고 있다고도 해석할 수 있습니다. 그동안 연비와 제로백(정지 상태에서 100km/h에 이르는 시간)은 소비자가 자동차를 선택하는 주요 기준으로 작용해 왔습니다. 하지만 전기 자동차가 보편화되면서 이보다는 주행 거리와 충전 시간 등이 더 중요해졌죠. 앞으로도 계속해서 변화할 겁니다. 자율 주행이나 이동 중 엔터테인먼트 기능 등이 중요 요소가 될 수 있겠죠.

이 관점에서 보면 앞으로 이용자의 편의를 제공하기 위한 핵심 기술은 하드웨어보다는 소프트웨어에 있다고 할 수 있습니다. 소프트웨어 이용 요금을 내는 것도 당연하다고 할 수 있겠죠. 지금은 BMW 사례가 낯설 수 있겠지만, 미래에는 자동차를 거의 원가 수준으로 받고 관련 서비스를 차별적으로 구독하는 형태로도 바뀔 수 있다고 봅니다.

신호철

카카오페이 사업개발실장

🗝 구독경제 성공 비결 : 고객 관점 접근

2020년 등장한 구독 경제는 수요를 예측할 수 있어 안정적 수익을 낼 수 있는 사업 모델입니다. 사업자라면 누구나 도전하고 싶어질 만큼 강력한 장점이죠. 이후 ‘전가의 보도’처럼 상품·서비스 곳곳에 적용됐고, 시행착오를 겪으면서 조금씩 성공 모델이 정착되는 중입니다. 넷플릭스나 아마존 프라임, 카카오 이모티콘 플러스 등이 성공한 디지털 구독 서비스 사례인데요. 이외에 다이어트 식단이나 옷·가방 등 상품 구독 서비스들도 시장에서 경쟁력을 증명해가고 있습니다.

다만 완성차 업계에선 테슬라의 자율 주행 서비스 정도가 유의미한 성공 사례로 보입니다. BMW 사례와는 결이 조금 다르지만, 메르세데스 벤츠는 차량 구독 서비스를 출시한 적이 있습니다. 월정액을 내면 다양한 차를 골라 타 볼 수 있는 상품이었는데요. 회사 기대와 달리 시장과 고객 반응은 미지근했습니다.

성공과 실패 사례는 결국 각각 접근법이 달랐습니다. ‘공급자 마인드 vs 고객 관점 접근’의 차이인데요. 공급자 입장이 아닌 고객 눈높이에서 치열하게 고민하고, 가성비 그 이상의 가치를 만들어내야만 시장에서 자리를 잡을 수 있단 사실을 다시금 깨닫게 되네요.