🌎 ‘투자의 대명사’ ESG, 지속 가능할까? 

이진우의 익스플레인 나우

돈 몰리던 ESG 펀드, 예전 같지 않다 : ESG(환경, 사회, 지배구조)를 추구하는 기업의 주식이나 채권에 투자하면 환경도 살리고 수익률도 높아진다는 논리로 돈이 몰리던 ESG 펀드에도 요즘 변화의 조짐이 있습니다. 우선 ESG 펀드의 수익률이 별로 좋지 않고 자금 유입도 꽤 줄었습니다. 물론 펀드 수익률이 높지 않은 것이나 자금 유입이 감소하는 것은 ESG 펀드뿐 아니라 대부분의 펀드에서 나타나는 현상입니다. 하지만 ESG 트렌드가 다양한 산업에 직간접적인 영향을 주기 때문에 혹시 여론이나 트렌드의 변화가 생기는지는 수시로 점검해볼 필요가 있습니다.

현저한 자금 유입 감소 : 몇 가지 팩트를 보면 전 세계적으로 ESG 펀드로의 자금 유입액은 작년 4분기보다 올해 1분기에 거의 절반 수준으로 줄었습니다. 특히 지난 3월 ESG 펀드로 들어온 돈의 규모는 2020년 3월 이후 가장 낮은 수준이었습니다.

이름만 ESG였던 ESG 펀드 : 이렇게 된 가장 큰 이유는 펀드의 수익률이 나빴기 때문인데 ESG 펀드에 주로 담김 기술주, 성장주들의 수익률이 높지 않아 생긴 결과입니다. 돌이켜보면 ESG라는 개념의 모호성으로 인해(어떤 회사라도 ESG라는 개념을 적용하자면 굳이 적용하지 못할 회사가 별로 없기 때문에) ESG 펀드라고 이름은 붙여놨지만, 실제로는 ‘지금 잘나가는 종목들’을 주로 담은 경우가 많았습니다. 

그러다 보니 ESG 관련 종목은 그렇지 않은 종목에 비해 주가수익비율 등 밸류에이션 지표가 높은(거품이 많을 수 있는) 상황이었습니다. 다만, ESG 펀드가 늘어나고 ESG 펀드로의 자금 유입이 늘어나던 상황이어서 밀려 들어오는 돈의 힘으로 주가가 오르는 경우도 많아서 분위기가 좋을 때는 그런 문제가 드러나지 않았습니다. 

감소하기 시작한 녹색 프리미엄 : ESG 채권의 경우도 똑같은 회사가 발행하는 채권이지만 ESG 목적으로 사용한다는 조건이 붙은 채권은 더 낮은 금리(비싼 채권 가격)에 발행되고 거래됐습니다. 별 이유 없이 붙은 프리미엄이지만 역시 자금이 유입되는 중이라는 이유로 계속 그 프리미엄이 유지되는 시장이었습니다. 이런 녹색 프리미엄(일명 그리니엄)은 계속 감소하는 중입니다. 

평가 기준 두고 회의론도 ‘솔솔’ : 펀드 유입 자금의 변화나 그에 따른 가격 변화는 시장 상황에 따라서는 늘 있을 수 있는 일이지만 ESG 평가 기준에 대한 회의론이 제기되는 것은 눈여겨봐야 할 대목입니다. 특히 러시아 기업들이 탄소배출을 줄인다는 이유로 S와 G의 결여에도 불구하고 ESG 펀드에 비중 있게 편입된 것은 그 이후 러시아 제재 과정에서 ESG 펀드 수익률을 악화시킨 배경이면서 동시에 ESG 펀드에 포함된 종목들이 얼마나 별 기준 없이 급조되었는가를 보여주는 단면이기도 합니다. 이런 그린워싱*과 관련한 문제들이 나타나면서 ESG를 판단하고 평가하는 잣대도 달라지고 있습니다.

예를 들어 나쁜 산업으로 분류되던 방산업종도 최근에는 안보와 인권을 지키는 역할을 강조하면서 ESG의 가치를 실현한다는 논리가 제기되고 있습니다. 화석연료를 사용하는 기업에 대한 투자를 거부하던 블랙록 같은 자산운용사들도 러시아 우크라이나 전쟁으로 여건과 여론이 변했음을 언급하면서 단기적으로는 화석연료에 투자해서 수익성을 높이는 것을 고객의 이익에 부합하는 행위라고 말을 바꿨습니다. 

지속 가능성 고민해봐야 : ESG 트렌드는 애초부터 소비자들이 ESG에 대해 좀 더 높은 가치를 부여하고 있으며 이것은 흔들리지 않을 장기 트렌드라는 전제에서 시작된 움직임입니다. 이런 전제가 크게 흔들리는 조짐은 아직 나타나고 있지 않지만, 유럽처럼 명분을 중시하는 지역에서도 기름값이 오르고 먹고사는 일이 중요해지면 ESG 같은 개념은 뒤로 밀리는 일이 벌어지고 있습니다. ESG라는 슬로건이 얼마나 오랫동안 얼마나 많은 지역에서 좋은 투자의 대명사로 남아있게 될지는 생각해볼 문제일 수도 있습니다.

📌 그린워싱 : 친환경(Green)과 눈속임(White Washing)의 합성어로 위장 친환경주의를 말함. 실제로는 친환경적이지 않지만, 친환경을 추구하는 것처럼 홍보하는 것

개발자 모시기, 잠잠해진 이유

오늘의 이슈

구인난에 양극화 심화된 개발자 구인 시장 : 요즘 개발자를 구하고 채용하는 시장에서 벌어지는 일들이 자주 보도되고 있습니다. 요약하면 개발자 구하기가 어려울 정도로 양극화되고 있다는 점입니다. 비교적 쉽게 구하는 기업도 있고 2억원을 불러도 못 구하는 기업에 대한 이야기도 나옵니다. 

개발자들이 그나마 몰리는 기업은 기업가치가 오를 가능성이 높아서 개발자들도 그 과실을 나눌 수 있는 ‘유망한’ 기업들입니다. 건설업처럼 스톡옵션을 받기도 어렵고 받아도 별 수익이 안 될 것 같은 업종에서는 개발자 구하기가 더 어렵습니다. 미국에서도 이공계 엔지니어들이 대부분 스톡옵션 ‘대박’이 가능한 컴퓨터 사이언스 전공으로 몰리는 것과 유사한 현상입니다. 

비용 절감 필요성에 변화 조짐 : 그러나 최근에는 그런 분위기도 좀 달라졌습니다. 전에 받던 연봉의 1.5배를 무조건 보장해주며 인력을 흡수하던 대형 IT기업들도 최근에는 채용전략을 바꾸고 있습니다. 주가 하락이 스타트업들에 대한 투자를 보다 신중하게 하도록 만들면서 개발자들을 빨아들이던 기업들도 성장보다는 비용 절감이 더 필요한 과제가 된 탓입니다.

이진우

경제 평론가입니다. MBC ‘이진우의 손에 잡히는 경제’를 진행합니다.

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💰 빅테크 기술 활용해 대출 확대 나선 정부 : 정부가 인터넷전문은행처럼 비금융 정보를 활용한 통합신용평가 모형을 개발해 중·저신용자 대상 서민대출을 확대할 예정입니다. 보험 가입 정보나 세금 납부(자동이체) 정보, 소액결제 정보 등 비금융 정보를 활용해 신용도를 평가하는 것입니다. 기존에 연체 이력이 있거나 금융 이력이 부족해 대출을 못 받던 이들에게도 대출 길을 확대해주는 것입니다. 새 평가 모형이 도입되면 현재 민간은행이 사실상 떠맡고 있는 중·저신용자 대상 대출을 정부도 상당 부분 부담할 수 있게 될 전망입니다.

😮 도심공공주택 복합사업, 철회된다고? : 문재인 정부의 대표적인 주택공급 정책이었던 도심공공주택 복합사업이 백지화될 수도 있다는 소식입니다. 앞서 올해 예정이었던 사전청약 일정이 내년으로 밀릴 것이란 전망이 나온 데 이어 사업 자체의 철회 가능성까지 언급되고 있는 것입니다. 사업 철회의 원인은 주민 호응 부진. 실제 원희룡 국토교통부 장관은 23일 주민 호응도가 떨어지는 사업은 덜어내겠다는 입장을 밝힌 바 있습니다. 다만, 실제 사업 철회 여부는 향후 국토부가 250만 가구의 공급 계획을 발표하는 과정에서  드러날 것으로 보입니다.

🚨 금리 인상에 28년만 최대 손실 기록한 신흥국 시장: 달러 표시 신흥국 국채 기준물인 JP모건 EMBI글로벌다변화(GBI-EM)지수의 수익률이 연초 대비 15% 하락했습니다(25일 기준). 1994년 이후 가장 큰 폭의 손실을 기록한 것입니다. 자금 이탈도 이어지고 있습니다. 이같은 현상의 가장 큰 원인은 미국의 금리인상입니다. 기준 금리가 오르면서 선진국 채권 수익률이 높아졌고, 선진국과 신흥국 간 금리 격차가 줄어들면서 투자자들이 선진국 투자를 더 선호하게 된 것입니다. 특히 신흥국의 대표로 꼽히는 중국은 ‘제로 코로나’ 정책으로 인한 경기 침체와 맞물리면서 최악의 자산 매도세에 직면한 상황입니다.