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지금 미국 금리는 우리나라 금리보다 0.5% 이상 높습니다. 원화를 팔아 달러를 사는 ‘자본 유출’이 일어날 만한 상황인데, 올해 들어서 오히려 10조원이 순유입됐습니다. 배경에는 외화자금시장이 있습니다. 국민연금 받다가 사망한 사람의 연금을 대신 받을 수 있는 ‘유족’의 범위가 넓어집니다. 6월 18일 ‘리멤버 나우’입니다.

이진우의 익스플레인 나우

달러 재테크를 고민하는 분에게

미국 기준금리(2.25~2.50%)는 한국 기준금리(1.75%)보다 높습니다. 달러는 기축통화여서 쓰임새가 많은데, 금리까지 미국이 높다면 원화를 팔아 달러를 사는 게 당연해보입니다. 그런데 한국에는 외국인 채권 투자자금이 계속 흘러들어오고 있습니다. 이유는 뭘까요. 왜 그 돈은 이자를 더 많이 주는 미국으로 가지 않을까요. 그 배경을 이해하기 위해서는 ‘외화자금시장’의 속사정을 알아야 합니다.

이 소식이 중요한 이유

미국 금리가 2.5%인데 한국 금리가 1.75%라고 하면 흔히 이렇게 생각합니다. “아, 한국에서 자금이 빠져나가겠군. 그러면 원화 가치는 떨어지겠군.”

이렇게만 생각하면 지금 달러를 무조건 사야 합니다. 금리 차가 유지된다면, 한국에서 달러가 계속 빠져나갈 것이고 그러면 원화 가치는 계속 떨어질 것이니까요. 그러나 외환 시장이 그렇게 돌아가지 않습니다 . 그 이유가 ‘외화자금시장’ 입니다.

1. 외화자금시장이 뭔가요?

우리가 아는 외환시장은 달러를 사고 파는 시장입니다. 은행에 가서 환전할 때 ‘1달러=1170원’이라고 써붙여놓은 이유는 그날 외환시장에서 그렇게 가격이 형성되었기 때문입니다. 달러가 필요한 사람, 달러를 팔고 싶은 사람들은 매우 많지만 그들이 직접 거래를 하는 건 아니고 은행을 통해서 사달라 팔아달라는 요청을 합니다. 그리고 은행은 수수료를 받죠.

‘환율이 장중 1200원을 돌파했다’는 뉴스는 방금 말씀드린 ‘외환시장’에서 거래되는 달러 가격이 1200원을 돌파했다는 말입니다. 그럼 외화자금시장은 뭘까요.

외환시장이 달러를 사고 파는 시장이라면 외화자금시장은 달러를 빌려주고 빌리는 시장입니다. 집으로 치면 매매거래는 외환시장에서 전세나 월세거래는 외화자금시장에서 하는 겁니다.

2. 달러를 빌리거나 빌려준다는 게 구체적으로 어떤 거래를 의미하나요?

우리가 집이 필요할 때는 집을 구매하기도 하고 전세나 월세로 빌리기도 하죠. 구매할 수도 있지만 전세나 월세로 빌리는 이유는 그 집을 잠깐 동안만(몇 년간 만) 쓸 목적이기 때문입니다. 잠깐 동안 쓰더라도 구매해서 쓸 수도 있긴 하지만 그러면 그 사이에 집값이 오르내리는 리스크를 감당해야 하는데 그게 싫은 거죠. 예를 들어 우리나라에 2년간 파견나온 주한미군은 2년동안 집을 빌리는 것을 선호하지 구매하는 걸 선택하지는 않습니다.

외화자금시장에도 그런 수요가 있습니다. 예를 들어 미국 채권에 2년쯤 투자하고 싶은 한국의 보험회사는 외환시장에서 달러를 ‘매수해서’ 그 달러로 미국 채권을 사서 투자할 수도 있지만 그러면 2년후에 미국 채권을 팔아서 생긴 달러를 원화로 다시 바꿀 때 환율이 어떻게 될지 모르니 불안합니다. (자칫하면 기껏 채권투자를 열심히 해서 번 돈을 환율 변화로 까먹을 수 있습니다. 주한미군이 집을 사서 2년간 거주했다가 집값이 하락하면 한국에서 받은 위험수당과 월급을 다 날리고 돌아갈 수도 있는 것과 같습니다)

그럴 때는 “2년간 달러를 빌리겠다”는 수요가 있을 수 있습니다. 그리고 반대로 2년간 달러를 빌려주겠다는 수요도 있을 수 있죠. 예를 들면 미국의 한 투자자는 한국의 삼성전자 주식에 2년간 투자하고 싶은데 역시 환율 변화에 따른 리스크는 피하고 싶을 수 있습니다. 그럴 경우는 누군가에게 2년간 달러를 빌려주고 그 대가로 받은 한국 돈으로 삼성전자 주식에 투자하다가 2년 후에 그 한국 돈을 돌려주고 처음에 가져온 달러를 그대로 받아갈 수 있으니 아주 좋습니다.

이렇게 달러를 빌리고 빌려주는 거래가 일어나는 시장이 외화자금시장입니다.

3. 그런데 외화자금시장에서 어떤 일이 벌어지고 있길래 금리가 낮은 한국으로 달러가 계속 들어오고 있는 건가요?

한마디로 말해서 외화자금시장에 ‘달러를 빌려달라’는 수요가 많습니다. 전셋집을 찾는 주한미군이 늘어나면 전세금이 오르는 것처럼 요즘에는 반대로 달러를 빌리길 원하는 수요가 많습니다. 한국보다는 해외에 투자하는 게 수익률이 좋다고 생각하는 연기금이나 보험회사 등의 수요입니다.

부동산으로 치면 미국 워싱턴이나 뉴욕에서 전세로 거주하고 싶어하는 한국인들이 많아졌다는 의미와 같습니다. 그래서 달러를 빌려주면 수수료를 많이 주겠다고 제발 좀 빌려달라는 수요가 외화자금시장에 많아졌습니다. 이 수수료를 <스와프레이트>라고 부르는데요. 이 스와프레이트는 그때그때 조금씩 다르지만 1.5%포인트 안팎으로 형성되어 있습니다.

그러면 달러를 2년간 빌려주겠다면서 달러를 들고 우리나라 외화자금시장으로 들어오는 외국인들은 마치 전셋집을 거래하는 집주인과 세입자처럼 달러와 원화를 지금 환율로 교환하고 2년후에 다시 재교환하는 계약을 맺는 것만으로 연 1.5% 안팎의 수수료를 받습니다.

마치 전세가 귀할 때 나와 전세계약을 맺어주면 전세금의 1.5%를 매년 주겠다는 이면계약을 맺는 것과 같습니다. (전세시장에서는 전세 수요가 많아지면 전세금이 올라가지만 외화자금시장에서는 서로 교환하려는 달러와 원화의 금액이 정해져있으므로 수요가 올라가면 스와프레이트가 올라갑니다.)

달러를 들고 있는 외국인들 입장에서는 한국 채권에 투자해서 연 2%를 벌더라도 한국 돈 원화와 미국 돈 달러를 일정기간 교환하면서 받는 전세 수수료(스와프레이트) 1.5%를 생각하면 연 3.5%를 버는 것과 같은 상황인 것입니다. 그러니 한국이 금리가 낮아도 꾸준히 달러 자금이 유입되는 것이지요.

4. 그러면 앞으로도 한국과 미국의 금리차이와는 무관하게 달러가 계속 유입되는 것인가요?

그렇지는 않습니다. 말씀드린 <스와프레이트>는 그때그때 달라집니다. 해외 투자 수요가 줄어들거나 달러의 공급이 늘어나거나 하면 스와프레이트도 더 낮아지고 그러면 계산이 또 달라집니다.

한국채권을 외국인들이 사들이는 또 다른 이유는 한국의 기준금리도 조만간 더 낮아질 것이라는 예상 때문이기도 한데요(금리가 낮아지면 채권 가격이 올라갑니다). 시중 금리가 충분히 낮아졌다고 판단하거나 한국의 경제 상황이 좀 호전되는 신호가 감지되면 채권 수요는 다시 줄어들 수도 있습니다.

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데일리 브리프

국민연금 받다가 사망하면 유족이 차액 받는다

젊을 때 국민연금을 붓고 노후가 되면 사망하기 전까지 매월 연금을 받습니다. 그런데 국민연금을 받기 시작한 후에 얼마 안 돼서 사망하면 그동안 부었던 국민연금 보험료만큼도 못 받는 경우가 생깁니다.

이건 국민연금이 재테크 상품이 아니라 장수에 대비하는 보장성보험 상품이기 때문에 생기는 현상입니다. 마치 자동차 보험에 가입하고 나서 사고가 나지 않으면 보험료만큼의 혜택도 못 받는 것과 같습니다.

그러나 이런 요소들이 있으면 국민연금에 대한 국민들의 반발이 커질 것을 염려해서 몇 가지 장치들을 두고 있습니다. 예를 들면 일찍 사망했는데 유족(배우자와 미성년자녀)이 있다면 유족들에게 사망자가 생전에 받던 연금의 50%를 지급합니다. 그리고 국민연금을 내던 도중에 젊은 시절에 사망하면 약 4개월치 소득에 해당하는 사망일시금을 유족에게 줍니다.

여기에 추가로 한 가지 장치를 더했습니다. 국민연금을 받다가 사망한 경우 그동안 받은 연금액이 4개월치 소득에도 못 미치고 유족연금을 받을 유족도 없을 경우는 형제자매나 4촌 이내 혈족에게 미처 못 받은 4개월치 소득을 채워 지급하기로 했습니다.

국민연금은 내가 낸 돈을 내가 찾아가는 게 아니라 예상외로 일찍 사망한 사람들이 미처 다 못 받아간 돈으로 생각보다 오래 생존하는 사람들의 노후자금을 도와주는 구조라는 걸 받아들이지 못하는 여론을 다독이기 위한 다양한 장치 가운데 하나입니다. 노후 생활비를 지급한다는 국민연금의 개념과는 별 관계가 없는 이런 장치들이 자꾸 추가되는 건 바람직한 방향은 아닙니다.

데일리 체크

여름철 전기료 걱정 덜 하셔도 되겠습니다. 산업부 산하 TF가 7~8월 여름철에 전기료 누진구간을 확대하도록 권고했습니다. 누진단계는 3단계로 유지되고, ㎾h당 요금도 동일합니다. 다만 요금이 저렴한 구간을 늘렸습니다. 월 전력사용량이 300㎾h인 가구는 만원 가까이 전기료가 저렴해집니다. 개편안은 한국전력 이사회 의결과 전기위원회 심의를 거쳐 다음달부터 시행됩니다.

미국이 지난달부터 화웨이를 거래 금지기업 목록에 올리고 압박하고 있는데요. 이 때문에 지난달 화웨이 스마트폰 판매량이 4월에 비해 40%나 줄었다는 소식입니다. 런정페이 회장은 올해와 내년 매출이 작년에 비해 4%가량 감소할 것이라고 전망했습니다.

앞으로는 공공 부문이 발주한 공사 현장의 경우, 건설노동자들이 발주기관으로부터 임금을 사실상 직접 전달받게 됩니다. 덕분에 임금 체불이 사실상 어려워졌습니다. 원청 또는 하도급 건설사가 임금을 제때 주지 않는 일은 종종 벌어지는 일입니다. 지난 4월에도 이를 항의하는 노동자가 크레인 위에서 농성을 하다 추락하는 일이 있었습니다.

시중은행 고정금리 주택담보대출이 최저 연 2.4%대까지 내려왔습니다. 변동금리 상품들의 금리는 이보다 오히려 0.5%~1.0% 정도 높았습니다. 변동금리가 고정금리보다 높은 현상은 지난해 말부터 6개월 가량 이어지고 있습니다. 다만 변동금리가 수준이 낮아질 가능성이 있습니다. 은행의 자본조달 비용을 반영한 주택담보대출 기준금리(코픽스)는 최근 두 달 연속 하락했습니다.

올해 1분기 외국인 관광객이 우리나라에서 1인당 쓰고 간 돈이 작년보다 12% 줄었다는 소식입니다. 2009년과 비슷한 수치입니다. 외국인들이 찾는 면세점 매출은 같은 기간 27% 증가하며 역대 최대 기록을 경신했습니다. 중국인 보따리상인 다이궁들이 매출의 상당수를 차지했습니다. 다만 면세점들은 이들을 유치하기 위해 리베이트를 지급해왔기에 수익성은 그에 못 미친다는 분석이 나옵니다.

이진우

경제 평론가입니다. MBC ‘이진우의 손에 잡히는 경제’를 진행합니다.

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