강종구

한국은행 국장

🔎 달러 가치에 영향을 주는 3가지 요인

1️⃣경기 둔화 우려 : 미국의 경기 둔화는 달러화 약세 요인으로 작용할 겁니다. 그간 달러 가치가 상승한 건 연준의 급격한 금리 인상으로 통화량이 줄고 물가가 치솟았기 때문인데요. 이제 경기가 둔화하면 침체를 우려한 연준이 통화 정책 속도 조절에 나설 수밖에 없습니다. 인플레 역시 완화될 가능성이 있는데요. 이는 결국 달러 가치 하락으로 이어질 수 있습니다.

2️⃣유럽중앙은행(ECB)의 금리 인상 : ECB의 금리 인상도 상대적으로 달러화 가치를 떨어뜨리는 요인입니다. ECB는 최근 기준금리를 한 번에 0.5%p 올리는 빅스텝을 밟았습니다. 유로화 가치를 끌어올리겠단 의미인데, 9월에도 또 다시 큰 폭의 금리 인상이 예상되는 만큼 <유로화 가치 상승 → 달러화 가치 하락>의 결과를 낳을 가능성이 큽니다. 실제 기사를 보면, 7월 중순 이후부터 달러 지수가 약세를 보였습니다.

3️⃣위안화 가치 하락 : 다만, 중국의 경기 둔화 우려는 상대적으로 달러화 가치를 올리는 요인이 될 겁니다. (물론 달러 지수는 유로화와 엔화로 구성돼 위안화는 직접적 영향을 주지 않습니다.)

류상철

한국은행 국장

🤔 강달러? 더 지속될 수밖에 없습니다

아직 달러 가치가 고점을 찍었다고 보긴 어렵습니다. 7월 중순 이후 달러화 강세 기조가 둔화된 건 맞습니다. 하지만 보통 달러와 흐름을 함께 하는 미국 장기 국채 금리가 6월 이후 하락세라 나타난 일시적 현상입니다. 

국채 금리 하락 이유는 크게 2가지입니다. 우선 유가 등 원자재 가격이 하락하면서 인플레 우려가 완화됐습니다. 여기에 미국이 2개 분기 연속 마이너스 성장을 기록하자 경기 침체 우려가 커졌습니다. 

그러자 채권 시장은 연준이 예상보다 일찍 기준금리를 인하할 거라고 판단하기 시작한 겁니다.

하지만 인플레가 정점을 지나더라도 4% 수준에 머물 경우 연준이 금리를 인하하긴 쉽지 않을 겁니다. 9월 FOMC에서 금리를 인상하면 장기 금리도 상승할 수밖에 없습니다. (장기금리가 기준금리 밑으로 내려가진 않습니다.) 그럼 달러화도 다시 강세일 겁니다.

김성순

단국대학교 무역학과 명예교수

달러화 약세 가능성이 충분한데요?

그간 달러의 초강세는 여러 현상이 복합적으로 작용한 결과였습니다. 연준의 급격한 금리 인상과 지정학적 리스크, 유럽 경기 침체 우려, 중국 봉쇄 정책, 일본의 완화 정책 등이 영향을 미쳤죠. 하지만 상황이 달라졌습니다. 금리 인상의 영향은 달러 가격에 거의 다 반영됐다고 볼 수 있고, 유럽도 금리 인상에 나서기 시작했죠. 달러화가 약세를 보일 가능성이 충분해 보입니다.

류상철

한국은행 국장

💰 공적자금 투입으로 은행 부실 막아야

어디서부터 문제를 풀어야 할지 중국 정부도 감이 잘 잡히지 않을 듯합니다. 중국 GDP의 4분의 1을 책임지는 부동산 경기가 타격을 받는 중입니다. 부동산 개발 업체 파산으로 이들에게 토지 사용권을 매각해 재정을 조달하던 지방 정부의 수입도 줄어 재정 부실 우려 지경입니다. 이젠 대출 상환 거부가 늘면서 은행 손실마저 우려되는 상황입니다.

우선순위를 점검해야 합니다. 금융 시스템 안정을 위해 은행의 부실화부터 막는 게 최우선일 겁니다. 그러려면 아파트 공사를 재개해 주택 담보 대출 상환을 유도해야 합니다. 부동산 개발 업체들이 연달아 파산하고 있는 만큼, 중국 정부가 공적 자금이라도 투입해 공사를 재개해야 할 듯합니다.

김영곤

강남대학교 부동산학과 교수

정권 지원만으로 풀릴 문제일까요?

대부분의 금융 위기에서 주인공은 항상 부동산이었습니다. 더 정확히 말하면 주택 담보 대출의 부실화였죠. 이는 지금의 중국뿐 아니라 2008년 미국 등 대부분 국가들이 겪어본 문제이기도 합니다. 이런 위기가 찾아왔을 때 대다수는 시장 정상화를 통해 부실 채권을 해결해왔습니다. 반면 중국은 특유의 정치 체제로 인해 서방이 이해하기 힘든 방식으로 경제 난관을 돌파해 왔죠.

그러나 이번에도 그게 먹힐까요? 아닐 겁니다. 시장이 아닌 정권의 힘으로 부도 위기에 처한 건설사들을 대거 지원하면 풀릴 문제라기엔 악재가 너무 많습니다. 전쟁과 에너지 부족, 글로벌 경기 침체 우려 등 대외 악조건이 덩치가 너무 크고 제조업 중심인 산업 구조와 결합해 중국 경제 동력을 약화시키고 있습니다. 내수 진작만으로 해결될 일이 아닌 거죠. 중국도 대대적인 금융 정리를 통한 산업 구조 개편이 시급합니다.

최대경

신한은행 부동산금융부 선임매니저

중국 경제 3마리 회색 코뿔소

2010년대 중반부터 중국 성장률이 둔화되면서 중국 경제의 3마리 회색 코뿔소*(부동산 버블·그림자 금융·과도한 부채)에 대한 우려가 있었습니다. 올해 들어 중국의 3마리 코뿔소 경보음 다시 울리고 있네요. 그 이유는 1️⃣5%대 경제 성장률 붕괴 조짐 2️⃣인플레를 외면한 기준금리 인하 3️⃣1경이 넘는 그림자 금융 4️⃣작년 기준 3000만채의 미분양 아파트와 헝다 그룹 부도로 인한 부동산 시장의 냉각화 등입니다. 현재 모든 경보음이 부동산과 엮여 있습니다. 때문에 거대 시장인 중국의 부동산 시장 붕괴는 세계 금융 시장에까지 파급력을 미칠 확률이 높습니다.

📌 회색 코뿔소 : 충분히 예상할 수 있지만 쉽게 간과하는 거대 위험 요인

정영준

그레이웨일 대표·전(前) 블라인드 공동대표

😆 요즘 투자 분위기? 오히려 좋아

​잘 아는 실리콘밸리 투자 심사역에게 요즘 투자 분위기를 물어보니 “오히려 좋아”란 답이 돌아왔습니다. 조금만 보수적 입장을 취하면 바로 투자 경쟁에 밀렸던 게 1~2년 전 이야기인데요. 이젠 여러 차례 교류하고 충분한 데이터도 받아 보며 사업과 팀에 대한 숙고의 시간을 거쳐 투자하는 상황으로 돌아왔다고 합니다. 

기사에서 총 투자액은 줄었지만, 막상 평균 투자 규모는 가장 높은 수준이라는 이야기가 있었는데요. 이는 곧  ‘될놈될’ 현상이 강화되는 걸 보여주는 게 아닐까요? 투자사들이 ‘될 놈은 된다’란 믿음으로 더 많이 밀어주는 것 같습니다.

강승희

퀀트 트레이딩 스타트업 Teyvat Labs 대표

투자 기회가 될 수 있어요

경기 침체가 예측된다고 해서 벤처 투자가 축소되거나 확대되는 건 아닙니다. 오히려 현금 흐름이 나쁜 기업이 퇴출당할 가능성이 커지면서 옥석이 더 잘 구분되는 시기일 뿐입니다. 실리콘밸리 투자나 우리나라 벤처·엔젤 투자는 전통적인 주식 투자 방식과 조금 다릅니다. 일반적으로 장기 투자 방식으로 이뤄지고 있어 단기적으로 자금을 회수하기는 힘든 구조입니다. 기업이 5년 뒤에 성장해서 상장하거나 M&A가 이뤄져야 투자금을 회수할 수 있죠. 때문에 당장 1년 동안 경기 침체가 발생할 수 있다는 사실이 벤처 투자 타이밍에 별다른 영향을 미친다 보기 힘든 겁니다. 

임정욱

벤처캐피탈 TBT 벤처파트너·전(前) 스타트업 얼라이언스 센터장

👩‍💻 기술은 여전히 세상을 지배

현재의 이른바 ‘투자 혹한기’는 2000년대 초반 닷컴 버블이나 2008년 금융 위기와는 상황이 달라 보입니다. 2000년에는 인터넷이 생활에 완전히 자리 잡지 못한 상황에서 나스닥이 폭락하면서 벤처 불황이 생겼습니다. 반면 2008년 금융 위기는 사실 벤처 업계에 그다지 영향을 주지 못 했습니다. 지금은 팬데믹 기간 너무 부풀어 오른 자산 시장이 조정되는 와중에 인플레와 전쟁이 겹쳤습니다.

과거와 위기 상황이 다르니 비용이라도 줄여야 한다는 주장이 힘을 받게 된 배경인데요. 하지만 기술은 여전히 세상을 지배하고 있고, 디지털 전환은 진행 중이며, 투자자들은 어느 때보다 많은 돈을 들고 있습니다. 때문에 실리콘밸리에는 내심 투자 혹한기가 빨리 지나갈 거라고까지 생각하는 사람들도 있는 것 같습니다. 누가 옳았는지는 시간이 지나야 알 수 있겠죠.

신호철

카카오페이 사업개발실장

옥석 가리기 시작

일부 실리콘밸리 VC 펀드들은 스타트업뿐만 아니라 심지어 상장된 기술주 중 저평가라고 생각한 회사에도 과감히 투자합니다. 올해 상반기 미국 대형 VC 펀드인 앤드리슨 호로위츠와 쓰라이브 캐피탈이 대표적으로 저평가주에 투자했죠. 경기 침체 우려에도 디지털 전환으로의 패러다임은 중장기적으로 바뀌지 않는다는 관점에서 최근 주가 조정을 기회로 보는 투자자들이 상당히 있다는 증거라고 생각합니다.

최창환

대우건설 수주심의팀 심의담당자

✍ 하락 자체보단 원인에 집중해야

최근 부동산 거래량 자체가 크게 줄면서 가격 하락을 이야기하는 기사들이 많아졌는데요. 이런 기사들에는 특징이 있습니다. 바로 최근 실거래가 중 제일 낮은 금액을 직전 최고가와 비교하는 겁니다. 데이터를 취사선택하면 당연히 하락 폭이 크게 보일 수밖에 없습니다.

가격 하락 자체보단는 최근 실거래가가 낮은 이유를 파악해야 합니다. 사실 최근 매도자들의 호가는 좀처럼 하락하지 않았습니다. 반면 분양 시장 성적이 1~2년 전과 비교해 좋지 않고 매수자들도 적극적으로 매수에 나서지 않고 있습니다. 이런 시장 상황에서 이사나 자금 마련 등을 위해 주택을 처분하려는 이들에겐 가격보다 매도 시기가 더 중요합니다. 급매라는 상황을 이용해 시장가보다 낮은 가격에 집을 파는 이유입니다. 

예비 매수·매도자 입장에서도 이 지점을 더 주목해야 합니다. 최근 거래량 감소가 향후 투자 계획과 거주지 선택에 영향을 줄 수 있기 때문입니다. 특히 1주택 실거주자가 더 큰 평수나 더 좋은 입지로 이사할 때 유의해야 합니다. 현 시장 상황을 제대로 파악하지 못하면 내가 팔려는 주택은 낮은 가격에 팔리고, 내가 사려는 주택은 높은 가격에 계약하게 될 수도 있습니다.

김웅

하나은행 부동산투자자문센터 부동산전문위원

다른 지역보다 시세 하락세는 더딜 것

현재 실거래가 하락은 시간 때문입니다. 1기 신도시 아파트는 재건축 개발 호재로 타 경기도 권역보다 하락세가 더뎠습니다. 하지만 문제는 시간이죠. 30만호가 공급되는 1기 신도시는 동시 재건축 추진에 무리가 있습니다. 용적률도 여유가 없어 사업성도 떨어지고요.

정부는 대안으로 3기 신도시에 1기 신도시 이주 단지를 조성해 이주난을 해결하려 합니다. 동시에 1기 신도시 용적률을 높이는 등 재건축 사업성을 높이는 방안도 고민 중인데요. 대안의 현실화까지는 많은 시간이 걸릴 것 같은데, 그새 아파트를 팔아야 하는 사람들은 문제 해결 전까지 매수 수요가 없기 때문에 시세보다 낮은 가격에 팔 수밖에 없습니다. 다만, 여전히 개발 기대감에 따른 수요도 뒷받침이 되기 때문에 이런 급매물을 제외하면 전반적 시세 하락세는 타지역보다 더딜 듯합니다.

김봉균

대신자산운용 대안투자2본부 본부장

⚡ 대세인 하락세를 되돌리기는 힘들어 보입니다

대세를 거스를 만한 계기 없이는 다시 상승세로 전환되긴 힘들어 보입니다. 가격 추세가 대체적으로 하락세일 때도 반대로 일부 인기 지역은 상승하는 경우도 있긴 합니다만… 분당마저 하락세로 돌아선 건 다른 인기 지역에서도 대세가 정해졌다는 의미로 받아들여집니다.

이젠 이 추세가 얼마나 지속될까를 고민해야 합니다. 금리 인상이 하락세의 대표적 원인으로 꼽히는데, 금리 상승이 당분간 지속될 전망이기에 올해는 부동산 투자를 보류할 필요가 있다는 의견이 지속적으로 나옵니다. 재건축 호재에도 불구하고 하락세라면 더 결정적인 집값 상승 요인 없이는 추세를 되돌리기 힘들어 보입니다.