강종구

한국은행 경제연구원 연구자문위원

🗝 중립금리가 만능키는 아닌 이유

현재 중립금리 주장은 빠른 기준금리 인상으로 물가 상승률을 억제해보자는 취지인데, 예상 부작용이 만만치 않습니다. 2008년 글로벌 금융 위기는 2000년대 중반 미국 중앙은행의 급격한 금리 상승과 그로 인한 채무자들의 이자 부담 급증, 각 금융 기관의 부실이 계기가 됐습니다. 그럼에도 요새 중립금리 주장이 탄력을 받는 건 그만큼 각국 금융 기관의 안전성이 좋아졌기 때문입니다. 신흥국들도 금융 위기 이후 외환 안전성을 확충해놨고 미국의 급격한 금리 인상에 따른 외환 위기 우려도 적습니다.

다만 단기간 내 중립금리 수준의 급격한 금리 인상은 위험합니다. 여타 경제학자들의 실증 분석 결과를 보면, 금리를 올려도 단기적으로는 물가가 오히려 오르는 모습이 나타납니다. 현재 올린 금리가 당장은 물가 안정에 효과가 없을 수 있는 겁니다. 그런데 자칫 중립금리가 만능키처럼 인식되다 보면, 더 센 강도의 섣부른 금리 인상과 그에 따른 부작용을 초래할 수 있습니다. 금리 인상 효과를 차분히 지켜볼 인내심이 각국 중앙은행에 필요합니다.

류상철

한국은행 국장

현재 중립금리로는 역부족

각국 중앙은행이 중립금리를 산출할 때 반영하는 게 중장기 인플레 전망치입니다. 이 전망치가 높아지면 중립금리도 올라가고 낮아지면 그 반대가 됩니다. 중장기 인플레 전망치는 과거의 인플레 데이터를 통해 추정하는데 여기서 문제가 생겨요. 요즘 인플레는 공급 측면에서 유발되고 있는데, 각국 중앙은행이 참조하는 최신 인플레 데이터는 거의 수요 측면과 관련됐기 때문입니다. 수요 측면 인플레 데이터를 참조한 현재의 중립금리로는 현재의 공급 측면 인플레를 억제하기 어렵습니다.

이동윤

신한금융그룹 해외부동산투자 수석매니저

📈 미국 월세값이 오르는 이유

미국의 현재 실업률은 3.6% 정도로 완전 고용 상태라 봐도 무방합니다. (미국 중앙은행이 정의한 자연실업률*이 4~5%인데 이를 밑돌고 있습니다.) 고용 사정이 좋으니 미국인들의 가처분소득도 늘고 있죠. 반면 인플레는 심각해 금리는 급격히 오를 전망입니다. 즉, 부동산 소유에 따른 부담은 많아지는데, 월세를 감당할 여력은 커져서 월세 인기가 높아지는 겁니다. 경제 핵심 주체인 MZ세대의 부동산 소유욕이 이전 세대보다 적다는 것도 월세 주택 선호를 높이는 요인입니다.

하지만 월세값 상승이 미국 전역에 해당되는 얘기는 아닙니다. 미국도 재택 근무 활성화로 출근 시간 등 물리적 제약을 따지는 경향이 줄었습니다. 대신 주거 매력도가 높은 곳에 수요가 몰리죠. 플로리다의 템파·올랜도·마이애미 등이 대표적 사례고, IT 기업이 몰린 텍사스도 해당됩니다.

📌 자연실업률 : 시장 구조에 의해 자연스럽게 나타나는 실업률. 현실적으로 실업률은 어떤 경우에도 0이 될 수 없기 때문에, 자연실업률은 고용이 최대한 달성된 상태의 실업률이라 할 수 있음

고재성

이알에이코리아리얼티 부장

미국 월세값이 안정될 수 있는 이유

미국에서는 주택 임대의 수익성에 주목한 투자사들과 임대 전문 회사들이 주택을 대량으로 사들이고 있습니다. 주택 보유 기간엔 임대료 수입을 올리다가, 나중엔 매입 가격보다 높은 가격에 매각해 매매 차익도 얻는 것이죠. 임대료가 올라 수익성이 늘면 민간의 임대 공급이 늘어나고 종국엔 임대료가 안정세를 찾을 수 있습니다. 

하지만 우리나라에선 민간이 대규모로 주택을 구입해 임대 사업을 하는 게 사실상 막혀 있습니다. 다주택자 규제(종부세·취득세·양도세 중과)로 수익이 나기 어렵고 사회적 비난도 감수해야 하기 때문이죠. 따라서 주택 임대 사업의 주체가 거의 공공으로 국한될 수밖에 없고 요즘 같은 임대료 상승 시기에도 임대 공급이 억제돼 가격 안정화가 어려워질 수 있습니다.

양주경

키움투자자산운용 글로벌채권팀 부장

⛔️ 제로 코로나 정책은 유지될 겁니다

중국 정부의 제로 코로나 정책 유지 여부가 관건인데, 이를 전망할 수 있는 중요한 뉴스가 주말 사이 나왔습니다. 중국 당국이 지급준비율을 인하하겠다는 소식이었는데요. 지준율은 민간 은행이 중앙은행에 의무적으로 예치해야하는 돈의 비율입니다. 지준율을 낮췄단 얘기는 통화량을 그만큼 늘려 경기 둔화를 막겠다는 뜻이고, 결국 제로 코로나 정책은 그대로 유지하겠다는 선포로 볼 수 있습니다.

암울한 소식의 연속이지만 중국발 글로벌 ‘희소식’도 있습니다. 지난달 중국의 수입이 전년 대비 0.1% 하락하며 시장 예상치를 크게 밑돈 겁니다. (수출은 15% 가까이 늘었습니다.) 중국의 수입 규모 감소는 원자재 수요가 하락했음을 의미하고 이는 궁극적인 원자재 가격 하락과 연결될 가능성이 매우 높습니다. 원자재 가격이 하향 안정되면 전 세계 인플레이션도 둔화될 수 있겠죠.

김찬영

Premia Partners Company 한국 담당 이사

문화대혁명 때 같은 통제가 먹힐까요?

중국의 1분기 경제 성적표는 예상보다는 선전했습니다. 하지만 코로나가 여타 대도시로 계속 확산 중이니 2분기 때 지표는 급격히 나빠질 가능성이 높습니다. 최근 시진핑 주석이 직접 제로 코로나 정책의 당위성을 역설한 만큼, 일각에선 이를 근거로 강력한 봉쇄 정책이 지속되리란 전망을 내놓지만, 중국 현지에선 소득 수준이 높은 상하이 시민들의 반정부 저항 소식이 심심찮게 들려옵니다. 과거 문화대혁명 때 같은 윽박지르기식 통제가 더는 가능하지 않을 수 있습니다.

김웅

하나은행 부동산투자자문센터 부동산전문위원

임대차3법 그대로면 물량 부족은 지속 

전·월세 물량 감소 현상의 핵심엔 2020년 7월 시행된 임대차 3법의 계약 갱신 청구권이 있습니다. 임차인 입장에선 이 권리로써 총 4년(신규 계약 2년 + 갱신 2년)을 거주할 수 있습니다. 때문에 신규 전세 물량이 나오는 주기가 기존 2년에서 4년으로 바뀌었고, 임대인들도 계약 갱신 청구를 거절하기 위해 직접 거주하거나 매도를 위해 집을 아예 공실로 놔두는 경우가 늘면서 전·월세 물량이 감소했습니다. 올해 중반 갱신 기간이 만료되는 세입자들이 대거 시장에 나와 혼란이 예상되는 만큼, 차기 정부도 임대차 3법 개정을 서두를 수밖에 없을 겁니다.

최창환

대우건설 수주심의팀 심의담당자

🤔 차분히 지켜보며 수를 생각할 때

데이터로만 봤을 땐 아직 전·월세 대란까지 우려할 단계는 아닙니다. 네이버 부동산에서 서울 주요 단지들의 전세 매물을 체크해 봤더니, 매물이 다소 줄긴 했지만 크게 유의미한 수치는 아니었습니다. 전세 공급이 부족한 정도를 나타내는 ‘아파트 전세 수급 지수’도 작년 8월 최정점이었던 121.3보다 훨씬 낮은 96.3입니다. 현재 전세 가격 지수도 올해 초와 거의 차이가 없습니다.

이승규

핑크퐁컴퍼니 부사장&공동창업자

월마트·쿠팡의 카르마에서 벗어나려면

아마존의 창업자 제프 베이조스는 이커머스에서 변하는 것과 변하지 않는 것을 구분했습니다. 그중 <저렴한 가격의 빠른 배송을 바라는 것>은 절대 바뀔 수 없다고 이야기했습니다. 아마존은 차치하고서라도 이커머스 업계가 ‘매일 최저가’로 무장한 월마트, ‘로켓 배송’을 장착한 쿠팡의 카르마에서 벗어날 방법은 무엇일까요?

저는 ‘취향이 뚜렷한 혹은 까다로운 소비자들’에게서 해답을 찾을 수 있다고 봅니다. 이들에게 세상에 존재하지 않던 물건을 구매할 기회가 열린다면 최저가가 별다른 이슈가 될까요? 공동 구매로 충분히 가격을 떨굴 수 있다면 당일 배송 따위는 우선순위에서 밀리지 않을까요? 까다로운 소비자들을 만족시킬 다양한 가치를 ‘슬로우’라는 단어 하나로 묶을 순 없습니다. 하지만 ‘패스트 푸드’의 저항으로 ‘슬로우 푸드’ 운동이 생겨났다는 정도로는 이해할 수 있을 것 같습니다.