공급망 대란이 부를 미국 주식시장 개편

공급망 대란이 부를 미국 주식시장 개편
이진우의 익스플레인 나우

새로운 사실: 요즘 세계 경제의 가장 큰 고민거리는 공급망 문제입니다. 시간이 해결해줄 것으로 믿었던 초기와는 달리 시간이 꽤 걸릴 것이라는 전망이 현재는 지배적이며 이제는 뭔가 대책을 만들지 않으면 안 될 것 같다는 상황으로 번지고 있습니다.

이 문제는 기업들이 개별적으로 풀어나가고 있기도 하지만, 국제정치의 변수가 되기도 합니다. 망가진 공급망을 그대로 방치하면 기업들이 알아서 공급망을 수선해가는 과정에서 원치 않는 결과가 생기기도 하기 때문입니다.

중국에서 주문 그만하고 싶은 미국: 바이든 대통령은 이 상황을 미국을 중심으로 글로벌 공급망을 재편하고 그 과정에서 중국을 견제하기를 원하고 있습니다. 최근 유럽산 철강의 관세를 낮추기로 결정한 것이 그런 사례입니다. 한국도 미국의 계획에 협조할 경우 한국산 철강도 미국 수출량을 늘리게 될 가능성이 큽니다. 이 과정에서 중국과의 마찰이 한국의 고민일 뿐입니다.

비용은 늘어날 수밖에 없다: 미국 기업들의 고민은 비용 최소화를 위해 신흥국으로 생산을 외주화한 결정이 오히려 조달 비용과 공급의 안정성을 위협하게 됐다는 데 있습니다. 미국 기업들은 미국 내 공급라인을 되살리는 방식으로 대응하고 있습니다. 조달처도 공급망이 살아있는 미국으로 돌리면서 미국에서는 설비투자가 살아나고 있습니다. 미국의 주택 건설업체 풀티그룹은 주택용 창문·페인트 등의 조달에 어려움을 겪으면서 미국 전역에 자체 생산공장 8개를 지어서 자재를 직접 생산하기 시작했습니다. 앞으로 이런 일은 자주 눈에 띌 것입니다.

이런 현상들은 결과적으로 미국의 설비투자를 크게 늘릴 가능성이 있고 그로 인해 미국의 경제성장률은 과거보다 더 좋아질 가능성이 크며 달러 강세와 미국으로의 자본 집중으로 이어질 수도 있습니다.

실적도 들쭉날쭉해진다: 그러나 이런 변화는 미국 주식시장에는 또 다른 문제가 될 수도 있습니다. 미국 기업들이 그동안 자국 내 직접 설비투자가 아닌 해외 제휴기업들을 통한 아웃소싱을 택하면서 투자의 절대 규모도 줄었지만 기업 실적의 변동성도 줄었습니다. 대규모 공장 설비를 지을 일이 없어졌기 때문입니다. 추가로 부품이나 자재를 조달하려면 공장을 지을 필요없이 그냥 제3국의 어떤 기업에 전화를 하면 되는 일이므로 회사에 돈이 남고 그 돈은 연구개발이나 무형자산 투자나, 자사주 매입이나 배당으로 쓰였습니다.

미국의 우월한 주주환원정책 어렵게 하는 요인: 이런 사이클이 뒤집어지기 시작하면 설비투자는 늘어나지만 미국 기업들의 실적이나 투자금의 변동폭은 더 커질 것이고 배당이나 연구개발 여력은 상대적으로 줄어들 것입니다. 자사주 매입도 어려워질 것이고 주가의 변동성은 더 커지는 방향으로 변화할 수 있겠습니다.