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이진우의 익스플레인 나우

코로나가 불러올 초유의 저금리

요즘 가장 큰 궁금증은 ‘코로나19 바이러스가 얼마나 더 번질까’입니다만 그건 아무도 모릅니다. 이번 사태가 경제에 얼마나 주느냐를 알기 위해 던진 가장 중요한 질문이지만 궁금해해봐야 아무 소득이 없는 질문입니다. 오히려 우리가 주의해야 할 것은 답이 궁금한 나머지 그 질문에 대한 답을 할 수 없는 부적절한 전문가에게 그 답을 얻어내려고 하는 겁니다. 그런 질문들을 증권사의 전문가들에게 던진 결과 우리는 ‘과거의 유사한 질병이 돌 때는 대개 몇 달 혼란스럽다가 다시 경기가 회복된 바 있다’는 답을 듣고 있습니다. 역시 ‘그러나 이번에는 다르지 않을까요?’ 라는 질문에 대해서는 여전히 아무도 모릅니다.

한국은행도 최근 보고서에서 “전염병 확산은 경제에 예기치 못한 충격을 미치지만, 확산세가 진정되면 경제가 빠른 속도로 회복하는 경우가 많았다”고 설명했습니다. 언제쯤 어느 정도 경제 충격을 받은 후에 이 사태가 해결될지에 대한 질문에는 별 도움이 되지 않는 설명입니다. (한국은행이 외부로 공개하는 보고서들은 통화 정책을 사전 또는 사후에 합리화하는 경우가 많은데 이 설명 역시 금리 동결 결정의 명분을 지원하고 있습니다)

두 번째 궁금한 것은 <그렇다면 금리는 얼마나 낮아질까>입니다. 이론적으로는 코로나 바이러스의 영향에 따른 경기 위축을 막기 위해 금리를 낮추더라도 바이러스의 확산이 멈추고 경기가 회복되면 다시 금리를 빠르게 올려야 합니다. 다만 실제로는 이런 저런 이유로 금리를 다시 올리는 건 꽤 어렵습니다. 자칫하면 이번에 내려간 금리가 다시 한 번 뉴 노멀이 될지도 모르기 때문에 더 궁금해집니다. 이 역시 아무도 모르지만 첫 번째 질문에 대한 답보단 더 근거 있게 추측할 수 있습니다. 투자자들이 ‘3개월쯤 후에는 미국의 기준금리가 어떻게 되어 있을까’를 두고 금리 선물을 거래하고 있기 때문입니다.  금리 선물 시장은 6월 말까지 미국의 기준금리는 두 번 더 인하되어 지금보다 0.5%포인트 더 낮아질 것이라고 전망하고 있습니다. 

미국뿐만 아니라 캐나다, 호주 등 주요국들도 기준 금리를 인하하면서 한국은행도 기준 금리를 적어도 한 계단 이상 낮출 것으로 시장은 전망하고 있습니다. 문제는 금리를 낮추는 게 과연 이 상황에 도움이 되느냐는 질문이 여전히 남는다는 것입니다. 이 질문에 대해 지금까지 도출된 답은  ‘금리 인하가 효과를 발휘할 지는 알 수 없지만 높은 금리보다는 낮은 금리가 위기를 견디기에 더 나으므로 내린다’ 입니다. 마스크를 써야 하느냐는 질문에 대한 답과 비슷합니다. (꼭 써야 하는지는 알 수 없으나 기왕이면 쓰는 게 안 쓰는 것보다는 좋다.) 지금보다 낮은 금리가 과연 질병의 확산에 따른 불경기를 막는 데 도움이 되느냐는 의문은 한국은행이 금리를 동결하면서 상황을 좀 더 지켜보기로 한 중요한 근거가 되기도 했습니다. 내린다고 큰 도움이 되지 않는다면 안 내린다고 크게 나빠질 것도 없다는 논리입니다.

그만큼 이번 사태는 그 누구도 정답을 알지 못하는 초유의 상황입니다. 과거에도 유사한 질병이 유행한 적이 있었지만 이 정도로 금리가 낮고, 확산 속도가 빠르며, 불안 심리가 컸던 적은 없습니다. 거기에 미국은 이 정도로 주가가 높았던 적도 없었기에 사태가 더 급박하게 전개되고 있습니다.

 낮은 금리는 코로나19 바이러스의 확산이 멈추고 다시 경기가 회복될 때 그 회복의 탄력성을 더 높입니다.  그러나 확산이 멈출 때까지 그 중간 과정에서는 낮은 금리가 별 효과를 발휘하지 못합니다. 실제로 기준 금리가 낮아진 후 그것이 실물경기에 효과를 나타내려면 약 6개월 정도의 시간이 걸리는 것이 정설입니다.

낮아진 금리가 앞으로 어떤 변화를 일으킬지도 중요한 관심거리입니다.  지금까지 낮은 금리가 그래왔듯이 부동산 가격을 더 자극할 것이라는 우려도 나옵니다.  낮은 금리가 항상 부동산 가격을 올리는 요인이 되는 건 아니지만 높은 금리 보다는 낮은 금리가 부동산 가격에는 더 우호적입니다.

데일리 브리프

아이러니한 한국의 마스크 생산 능력

코로나 19 바이러스를 차단하는 데 마스크가 얼마나 도움이 되는 장비인지는 아직 명확하지 않지만, 그 어떤 나라도 전 국민이 매일 마스크를 새로 갈아쓸 수 있을만큼 마스크 물량을 확보할 수는 없습니다. 당연한 결과지만 그 탓에 여러 나라에서 마크스 대란이 발생하고 있습니다. 일본에서는 등록된 마스크 판매업자 이외에 다른 사람이 마스크를 파는 걸 단속하기 시작했습니다. 본인이 사용하려고 구매하는 건 막을 수 없지만 재판매용으로 사는 건 막겠다는 생각입니다.
러시아는 마스크의 국외반출을 금지시켰고, 미국과 독일은 시민들에게 마스크가 필요 없다고 홍보하면서 마스크 확보에 나섰습니다.

코로나19 바이러스가 가장 많이 확산된 두 나라인 중국과 한국이 마스크 생산량은 가장 많다는 건 묘한 아이러니입니다. 인구 5000만명인 한국에서는 하루에 마스크 약 1000만장이 생산됩니다. 인구 14억명인 중국에서는 매일 1억2000만장이 만들어집니다. 인구 1억5000만명인 러시아는 하루에 150만장이 최대 생산량인 것을 감안하면 한국의 인구 대비 마스크 생산량은 유독 많습니다.

한국이 마스크 생산을 많이 하게 된 것은 중국에서 날아오는 황사 먼지에 대비하기 위해 마스크를 필요로 하는 수요자들이 많아지는 바람에 생긴 결과입니다. 코로나19 바이러스가 중국과 가까운 나라 먼 나라를 가리지 않고 세계 전역으로 확산되고 마스크가 코로나 바이러스 확산에 도움이 되는 장비임이 입증된다면 우리나라는 중국의 황사 먼지 덕분에 코로나19 바이러스를 보다 손쉽게 극복하게 되는 아이러니를 경험하게 될지도 모르겠습니다.

달러는 싼데, 원화도 싸다?

달러의 가치는 낮은 게 좋을까요. 높은 게 좋을까요. 다소 뜬금없는 질문이지만 그런 질문에 굳이 답을 해야 하는 상황이라면 달러 가치가 낮은 상황이 우리나라에는 좋습니다. 달러의 가치가 낮고 낮아지고 있으면, 달러를 보유한 투자자들이 달러를 원화 같은 다른 나라 화폐로 환전해서 그 다른 나라에 투자를 하게 될 테니까요. 약달러는 그래서 달러가 미국을 떠나서 다른 나라들로 흘러들어가는 현상을 의미합니다. 그게 우리나라 같은 ‘다른 나라’들에게는 이로운 일입니다. (물론 궁극적으로는 그렇게 달러를 보유한 투자자들이 다른 나라에서 투자 수익을 올리는 게 그 ‘다른 나라’에 유익한 일인지 알기는 어렵습니다만, 단기적으로는 그 투자 덕분에 주가가 오르니 그렇습니다.)

요즘은 달러의 가치가 낮아지는 약달러 시기입니다.  미국에서 코로나19 바이러스가 확산되면서 불안감이 번지고 있고 미국 연준이 기준 금리도 크게 낮추면서 달러 가치가 하락할 조건이 모두 갖춰지고 있습니다.  어떤 나라의 통화가치는 그 나라 자산가격이 불안할수록 그리고 그 나라의 금리가 낮을수록 낮아집니다. 그런데 우리나라 원화에 대해서는 여전히 달러가 강합니다(그래서 요즘도 달러∙원 환율이 올라갑니다). 미국도 불안하지만 우리나라가 미국보다 더 불안하다는 뜻입니다.

달러의 약세가 좋은 것은 미국보다 미국 이회의 다른 나라들의 경기가 골고루 좋아서 그 어떤 나라의 통화와 비교해도 달러가 약하고 그 어떤 나라의 통화가 늘 강세일 경우입니다. 그것이 경기가 좋은 시기의 특징입니다. 그러나 요즘은 스위스나 일본 같은 미국 달러보다 더 안전한 통화에 대해서만 달러가 약한 불안한 시기입니다.

데일리 체크

코로나19 여파에 스타벅스가 올해 1분기 중국 매출이 1년 전에 비해 절반으로 줄어들 거라고 예상했습니다. 작년 4분기에 중국에서 7억4500만달러의 매출을 기록한 스타벅스는 올해 1분기엔 4억달러의 매출을 거둘 수 있을 거라고 전망했습니다.

지난해 말 공급 과잉으로 가격이 폭락했던 감자와 양파 소매 가격이 코로나19 영향으로 다시 오르고 있습니다. 5일 감자 가격은 한 달 전에 비해 33% 올라 작년 시세를 회복했는데요. 양파도 가격이 급격히 올랐습니다. 유통업계에선 중국산 채소 수입이 줄어들었는데, 집에서 끼니를 해결하려는 가정도 늘어나 소매 가격이 오른 것으로 분석합니다.

경기 과천 아파트의 전셋값이 조정 국면에 들어가고 있습니다. 작년 11월에 비해선 대부분 1억원 가까이 하락했는데요. 청약 1순위가 되기 위해 거주해야 하는 기간을 정부가 과천 등 일부 지역에 한해 1년에서 2년으로 늘리면서 청약을 노린 전세 수요가 줄었기 때문입니다.

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