이진우의 익스플레인 나우

홍콩 리스크 얼마나 커질까?

새로운 사실: 중국 정부가 홍콩의 자치권을 위협하는 홍콩보안법을 제정하자 미국을 중심으로 한 서구국가들이 반발하고 있습니다. 영국은 홍콩 시민들이 영국해외시민권을 쉽게 취득할 수 있게 하겠다고 발표했습니다. 홍콩 시민들이 국가보안법 위반으로 체포될 경우 영국이 이들을 해외시민으로 간주하고 보호하겠다는 의미로 해석됩니다.

홍콩은 중국 영토입니다. 그럼에도 영국이 이렇게 반발하는 건 1997년 영국이 중국으로 홍콩을 반환할 때 50년 동안 홍콩의 체제를 유지한다는 이른바 일국 양제 시스템에 대한 합의가 있었다는 이유 때문입니다.

홍콩 탈출 일어날까: 중요한 것은 해외 자본이 이 사건을 계기로 홍콩을 탈출할 것인가 하는 문제입니다. 홍콩의 일부 투자자들은 그럴 가능성이 있다고 보고 홍콩달러를 미국달러로 환전하려는 움직임이 나타나고 있습니다.

홍콩은 언제든지 7.8홍콩달러를 주면 미국달러 1달러로 교환해주는 고정환율(달러 페그제)를 유지해왔습니다. 그런데 이게 깨질 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 달러 페그제가 깨진다는 건 더 많은 홍콩달러를 내야 1달러와 환전할 수 있게 된다는 겁니다. 홍콩에 투자한 외국자본의 입장에서 보면 투자한 자산의 손실로 이어지는 중요한 변화입니다.

홍콩이 금융허브가 된 과정: 외국자본이 미국이나 영국에서 금융거래나 투자를 하는 데 그치지 않고 홍콩이나 싱가포르에서 거래를 하는 건 일단 시차 때문입니다. 24시간 동안 금융거래를 하는데 영국이나 미국에서만 하면 미국에서 직원들이 퇴근하고 영국에서 직원들이 출근하기 전까지 시간공백이 생기기 때문입니다. 거기에 아시아 국가들이 중요한 투자대상으로 부상하면서 아시아 현지에 금융회사 지점을 설치해야 할 필요도 생겼습니다.

홍콩 다음은 어디?: 그런 환경에서 가장 적당한 금융허브는 일본 도쿄입니다. 일본은 아시아 국가들 중에서 중국 다음으로 경제규모가 큽니다. 엔화도 가치가 안정돼있는 주요 통화여서 엔화로 환전해서 거래하다가 다시 달러화로 바꿔 나가는 데도 별 위험이 없기 때문입니다.

참고로 한국이 금융허브가 될 수 없는 건 원화의 환율이 안정되기가 어렵기 때문입니다. 한국 돈 원화는 세계 경제가 침체나 위기가 오면 가치가 급격히 떨어지고 환율이 올라갑니다. 이건 수출 중심의 한국경제를 되살리는 치료과정이기 때문(환율이 올라가면 수출기업이 유리해집니다)에 환율이 올라가는 걸 막을 수는 없습니다. 그러나 이렇게 걸핏하면 환율이 오르내리는 나라는 금융허브가 될 수 없습니다. (카지노에서 카지노칩을 현금으로 바꿔주는 비율이 매시간 바뀌면 그 카지노는 이용하기 어렵습니다. 기껏 돈을 따고도 그 교환비율이 달라져서 손해를 볼 수도 있기 때문입니다.)

그러나 홍콩과 싱가포르는 일본 도쿄보다 더 유리한 외국인 거주환경, 더 자유로운 영어 사용, 그리고 엔화보다 더 안정적인 환율을 약속하면서 금융허브로 부상했습니다. 그리고 안정적인 환율을 위해 홍콩은 아예 달러와 통화가치를 동일하게 유지하는 페그제(1달러=7.75~7.85홍콩달러)를 도입하고 유지하고 있습니다. 싱가포르는 바스켓 통화 방식으로 페그제는 아니지만 외국인 투자자들이 안심할 수 있을 만큼 안정적인 환율을 유지하고 있습니다.

(홍콩은 미국과 통화가치를 동일하게 유지하기 위해 미국과 금리 정책도 동일하게 유지합니다. 홍콩으로 외국자금이 쏟아져들어오면서 부동산 가격이 급등해도 금리를 올려서 가격 안정을 시도하기 어려운 구조입니다.)

홍콩, 페그제 유지 어려워진다: 그런데 투자자들이 홍콩의 금융허브 지위가 흔들릴 것을 걱정해서 달러를 빼나가기 시작하면 홍콩은 외환보유액을 헐어서 그 달러를 계속 내주면서 환율을 유지해야 합니다. 외국인 투자자들의 탈출이 가속화되면 페그제 환율을 유지할 수 있을지 미지수입니다.

홍콩 사태에 대한 우려가 과도하다는 의견도 꽤 있습니다. 서구인들은 홍콩 시민들이 중국의 통치에서 벗어나기를 원하며 그것이 중국의 정책과 충돌하는 것을 걱정하지만 지난해 11월 홍콩 구의원 선거의 득표율을 보면 반중국과 친중국 성향의 유권자가 55 대 41로 꽤 팽팽한 상황입니다.

투자자들의 심리가 중요하다: 미국이 홍콩에 대한 제재를 시작하더라도 미국 대선이라는 변수와 제재로 인한 미국의 타격을 감안할 때 과연 미국이 강수를 둘 수 있겠느냐는 의구심도 존재합니다. 그리고 미국은 금리를 계속 내리고 있지만 중국은 금리를 유지하고 있습니다. 두 나라 사이의 금리 차이가 커졌으니 중국에서 자금이 빠져나가기보다는 중국으로 자금이 들어올 가능성이 더 큽니다. 그 압력을 이겨내고 외부로 자금을 빠져나가게 하려면 매우 큰 충격이 있어야 합니다. 홍콩 사태의 향후 전개는 금융시장 투자자들이 이 상황을 얼마나 불확실성이 큰 위기로 보는지에 따라 달라집니다. 위험해서 위험한 게 아니라 위험하다고 생각하면 위험해지는, 심리의 영향을 많이 받는 이슈입니다.

오늘의 이슈

부동자금이 늘어난다

새로운 사실: 떠다니는 돈(부동자금)으로 불리는, 현금통화, 수시입출식 예금, 머니마켓펀드(MMF), 종합자산관리계좌(CMA) 등에 들어있는 자금의 규모가 3월말 기준으로 1106조원으로 사상 최대치를 기록했습니다.

시중 통화량은 계속 늘어나기 때문이기도 하고 금리 하락으로 정기예금 등 1년 이상 기간을 묶어둬야 하는 계좌에 돈을 넣어둘 이유가 적기 때문에 나타난 현상입니다. 앞으로도 이런 현상은 계속 이어질 것입니다.

돈은 풀렸는데, 투자는 안 한다: 부동자금은 이렇게 계속 늘어나고 있지만 어디론가 이동하고 투자되고 있지는 않습니다. 그냥 그런 계좌에 묶여있습니다. 그래서 돈을 풀어도 풀어낸 돈의 양만큼 경제성장이 나타나지 않습니다. 이걸 통화유통속도가 낮아졌다고 표현합니다.

어딘가에 투자하기는 불안한 돈이지만 단기 투자는 하고 싶기 때문에 기회가 보인다 싶은 곳에는 돈들이 빠르게 이동합니다. 주식이나 부동산 시장에서 급등락이 나타나는 이유입니다. 이 역시 장기 투자의 성격은 아닙니다만, 투자의 기간을 결정하는 건 얼마나 수익률이 유지되느냐에 달려있어서 그 기간을 예측하기는 어렵습니다.

의사, 늘려야 할까

새로운 사실: 정부가 의대 정원을 늘리는 정책을 추진한다는 소식입니다. 지금은 연간 3000명 가량의 의대 정원이 14년째 계속되고 있습니다.

급증할 의료 수요: 정부가 의대 정원을 늘리겠다고 밝힌 이유는 표면적으로는 코로나 사태 때문입니다만, 코로나 사태는 언제 사라질지 모르는 일시적 질병이어서 의대 정원을 늘리는 명분으로는 어울리지 않습니다. 다만 우리나라는 고령화 속도가 빨라서 앞으로 의료 서비스 수요자들이 급증하게 될 가능성이 높습니다. 그에 대비한 의대 정원 증원이라면 논의할 필요가 있는 이슈입니다. (고령화에 대비한 의대 정원 증원 논의는 늦은 감이 있습니다. 지금 결정해도 늘어난 의사들은 15년 후에나 배출되기 때문입니다)

이 논의가 시작되면 우리나라에 의사가 부족하냐 아니면 충분하냐의 상황 진단이 논란거리가 될 텐데 우리나라는 다른 선진국들에 비해 인구 대비 의사 숫자는 부족하고, 국토 면적 대비 의사 숫자는 많은 편입니다. 이건 결국 우리나라가 국토 면적 대비 인구가 많다는 이미 알려진 사실의 반복에 불과합니다만 계속 그런 정도의 토론에 그치고 있습니다.

어떤 의료 서비스를 기대하는지가 핵심: 의사가 충분하냐 부족하냐의 논쟁이 의외로 평행선을 달리는 이유는 이 질문이 우리나라에 먹을 만한 식당이 많으냐 적으냐의 논쟁과도 비슷한 측면이 있어서 그렇습니다. 식당을 바라보는 눈높이에 따라서 그만하면 됐지 뭘 더 기대하느냐는 사람과 이런 형편 없는 식당에서 언제까지 밥을 먹어야 하느냐는 사람이 늘 있기 때문입니다.

식당이 과잉공급인지 공급부족인지는 굳이 우리가 결정하지 않아도 시장에서 알아서 조절됩니다. 식당 경영자의 소득이 높아지면 식당 공급이 늘어나고 그 반대면 줄어듭니다.

그러나 의대 정원은 정부가 결정하기 때문에 시장에서 조절되지는 않고, 결국 의사 1인당 소득이 어떤 수준이냐로 의사 공급이 과잉이냐 부족이냐를 판단할 수 있습니다. 의사들의 소득이 높다면 의사들의 숫자를 늘려서 1인당 진료환자 수를 줄이더라도 별 문제가 없을 수 있기 때문입니다.

그러나 이런 고민 역시 의사들마다 소득이 천차만별이라는 문제 이전에도 ‘어느 정도의 소득이 의사 1인당 소득으로 적정한가’라는 답을 내기 어려운 질문과 먼저 만나게 되는데 이 질문 역시 각자 생각에 따라 답이 다릅니다.

G7에 초대된 한국

새로운 사실: 도널드 트럼프 미국 대통령이 내달 예정됐던 주요 7개국(G7) 정상회의를 9월 이후로 연기하면서 한국, 호주, 인도, 러시아 등을 초청하겠다는 의사를 밝혔습니다.

갑자기 초청받은 한국, 호주, 인도, 러시아의 입장이 난처해졌습니다. 중국이 빠진 G7 회의에 참석하게 되면 미국이 주도한 중국 포위망에 동참하는 모양새가 되기 때문입니다.

G7 국가들 가운데 독일 같은 나라는 미국의 들러리 서기를 거부하고 있고, 반대로 일본은 가장 먼저 참석을 통보할 만큼 친미 노선을 강하게 드러내고 있습니다. 전통적인 미국의 맹방인 호주는 별 고민이 없지만 새로 초청받은 4개국 중에 러시아와 한국은 어느 쪽의 손을 잡을지 난감한 상황입니다.

놓치면 아까운 소식

💳특판 예금, 마음껏 가입 어렵다: 은행들이 저금리 상황에서 고객 유치를 위해 가끔 특판 예금을 내놓습니다만, 통장을 한달에 한 개 이상 만들지 못한다는 보이스피싱 예방 규정 때문에 그 기회를 놓치는 경우가 생긴다는 소식입니다. 그렇다고 소비자들이 뭘 대비하거나 달리 행동할 여지가 있는 것도 아닙니다. 나중에 어떤 특판 예금 가입 기회가 생길 지 모르는 상황에서 이번 기회를 흘려보낼 수도 없으니까요.

🤖AI에 밀려난 MS 소속 기자들: 마이크로소프트가 MSN과 에지 웹 브라우저의 뉴스 큐레이팅 서비스를 인공지능으로 대체합니다. 이 때문에 기존에 뉴스 편집을 담당하던 기자 등 계약직 직원 50여명이 대량 실직위기에 처했습니다.

📱맞수 만난 틱톡: 틱톡을 베낀 짧은 동영상 플랫폼 진(Zynn)이 중국에서 인기를 끌고 있습니다. 이 앱은 동영상을 보는 유저에게 광고 수익을 배분하는 게 특징입니다. 이 앱은 중국의 IT공룡 텐센트가 투자한 회사가 만들었습니다. 무섭게 치고 올라오는 틱톡을 견제하기 위해 텐센트는 이 회사에 2조원 넘게 투자했습니다.

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